凤凰网陈笺： 11 月 3 号，英国央行发出警告称，长达两年的经济衰退期即将来临，这也将是英国自 20 世纪 20 年代以来历时最久的一次经济衰退。同时也让全球主要经济体陷入经济大萧条的风险之中。**这次衰退与以往有何不同？全球大萧条是否会到来？如何用好中国方案避免波及？**本期箱岗號请知名财经博主卢公来分析一下。

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全球经济遭遇寒流，GDP 连续三季度下滑

凤凰网陈笺： 卢先生您好！英国央行日前警告英国将步入长达两年的经济衰退。如何判断全球经济是否进入衰退，您认为从哪些指标和因素可以看出？

卢麒元 ：判断经济衰退，通常用一个指标：**是否连续两个季度 GDP 下滑。**目前主要的经济体，除中国外，很多都已经连续两个季度、三个季度，甚至有的国家连续四个季度 GDP 下滑，**所以我们可以确认现在已经进入经济衰退，**现在是一般意义上的朱格拉周期中第三期向第四期转换的过程，就是衰退周期向萧条周期转换的过程，现在还不能确认经济进入大萧条，但是衰退是可以确认的。岸田文雄执政将近一年，其实在 1、2 个月前，他的支持率还是非常高，超过 50%，非常稳健。他在上台之前就不被一些人看好，主要原因是认为他决断力比较弱，可能会给人一个软弱的国家领袖形象。但实际情况并非如此。至少在安倍国葬问题爆发之前，岸田的支持率还是很高。

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“加息、缩表、疫情、战争” 围攻，多国资本积累率迅速下降

凤凰网陈笺：从多国民众的角度来说，感觉经济寒冬已经到来，您认为这次衰退与以往有何不同？是什么原因导致？

卢麒元：这次衰退，是人为因素造成的衰退， 它既是朱格拉周期中的一个现象，又具有很强烈的人为的因素。在学理上经济衰退，通常是资本积累率迅速下降导致的。为什么会出现诸多国家资本积累率下降？就是因为加息、缩表，当然还叠加了疫情、战争、贸易战、科技战、金融战等因素，但主要原因还是加息和缩表，加息和缩表导致全球资本出现了两种结构的流动，第一个流动，是产业的流动，就是由一般意义上的资产类型产业（比如房地产），它退出原本产业，进入到其他产业里边去。另外一个是区域性流动，就是由诸多国家向美国流动。

这两个流动，导致流出资本的国家的资本积累率下降，有的地方是迅速下降，甚至是疯狂下降，导致经济出现衰退。**这一次资本结构的流转，再次让我们看到了资本主义发展到一个特定阶段的结构性问题，那就是到了一个特定的时间节点，美国就会进行一次紧缩。**紧缩的意思就是与宽松相对应的紧缩的货币政策，它包括了质化紧缩，就是加息，也包括了量化的紧缩，就是 QT。

当两个政策同时进行的时候，就会出现这样资本迅速的转移和流动，导致资本积累率下降。 这不仅导致全球资本积累率下降，在美国也有结构性的问题，就是资本退出经济体，变成现金，这种情况被称作 “资本沉没”。当开始进入 “资本沉没” 时，整个经济便陷入衰退。 在资本沉没的过程中，美国是最大的受益者。 因为流往美国的资本大概有三种类型：

第一种类型是美国在海外的投资 ，不管是机构还是个人的投资，回美国之后都会成为美国的财政补充，因为该部分资本会提供未缴纳税赋。

第二种类型是他国产业资本进入美国 ，比如说像德、法、英、日，也包括被美国胁迫的韩国、中国湾湾，像类似三星、台积电等大量的产业资本进入美国，形成美国的资本积累的支撑。

第三种类型是一些发展中国家的富豪、有钱人将资本向美国转移 ，这个直接构成了美国的资本利得，转化为美国的投资增长和消费增长。

**整体上来看，这一次的资本流动对美国是比较有利的，**所以它仍然会延长加息和缩表的过程，直到它内部达到平衡，而对其他国家，特别是对一些杠杆比较高，经济状况比较糟糕的国家，类似于像英国，就会构成严重的问题，甚至构成经济危机。

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本轮经济衰退会酿成全球大萧条吗？

凤凰网陈笺：1929 年 10 月 29 日，纽约华尔街股市突然崩盘，引发持续了 10 年的世界经济大萧条，这次经济衰退会否引发大萧条？

卢麒元： 此次经济衰退进入萧条也应该是局部性的，不会构成全球性的经济大萧条。 原因有三点， 第一，当资本进入美国后，我们注意到一个很特别的现象，就是美国的就业形势非常好 **，**这证明美国的实体经济不差钱，他们的资本的积累率还是很高的，资本也是相对充裕的。美国可能存在个人杠杆偏高的情况，比如说个人的房地产贷款、其他贷款较多，在加息之后有压力，但整体上不构成 1929 年那么大的经济风暴。

第二，美国金融机构目前的情况和 2008 年的情况也不太一样 ，所以我们认为这一次的加息缩表构成的衰退，主要冲击集中在英国、日本等欧洲和东亚的发达国家和地区，对美国的影响，还到不了进入萧条的状况。